基本面与油价走势矛盾 近期油价进入混沌期

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导 语

上周（5月29日-6月2日），国际油价(WTI)周均价48.5美元，比上周弱降0.7美元， 结束了前两周的涨势，并距今年价格谷底价47美元仅差1美元左右。本周，预判油价上行的条件仍不充分，在没有新的重大利好消息刺激下，本周均价将可能横盘持稳或再有下跌。重要的是，如果油价再度下跌，仅要弱跌（周均价）1美元，就会下挫到47美元附近，这是前两轮油价的谷底。这意味着，如果本周继续下跌，那么，近期可能形成价格反弹的拐点。

作者：金联创—副总裁兼首席研究员 钟健

6月2日当周，周均价48.5美元。结束了前两周的涨势，并距今年价格谷底价47美元仅差1美元左右。意味着，若再度下跌将可能触底反弹。本周各交易日内，盘中价格波动频繁。其间，多数波动时段并无对应的重大事件发生，疑是在某些价位上，因程式自动化交易触发了价格跌宕。从规律层面看，当这批资金力量释放后，基本面因素仍归主导。

本周，投机资金仍在多头主导阶段，距多空换手形成的下行临界点仍有72%的空间。但并不排除因某种突发事件入场，强行扭转一段时期的油价走势。更需要关注的是，如果，近期反弹形成，其上行空间并不会很大。因为，当前无论是多头与空头的资金都没有被有效释放，相当于双方都带着滞留资金的“堰塞湖”进入了上行周期。在多空换手规律作用下，即使进入上行周期，那么，新一轮价格下行周期也不会相距太久。

本周，美国原油、汽油库存双双下降，并均低于去年同期水平。预计，今后几个月内，由于自驾车消费高涨，汽油库存降幅将明显以往。每周三发布一次的库存数据将成为常态化驱动油价上行的正能量。

本周，有以下事件将可能触动油价：

其一，周三（6月7日）美原油/汽油库存仍趋下降，并应驱动油价上场。

其二，周四（6月8日）美前调查局长作证情报委员会。再度涉及特朗普“通俄门”问题，有可能再次引发全球资产避险，并使油价波动或下行。

其三，OPEC可能针对油价下行局面，研究进一步完善减产协议。如扩大减产规模，以利引导舆论注重减产对美页岩油增产的抵消作用。油价可能向上驱动。

本周，预判油价上行的条件仍不充分。虽然，周三库存下降是个大概率事件，但前几次库存对油价的提振并不明显。

本周，或者油价可能持稳在48.5美元周均价附近，或再度下跌。若本周内周均价跌至47美元附近，有可能形成反弹的新起点。

6月2日当周，周均价48.5美元，比前周下降0.75美元。在没有新的重大利好消息刺激下，下周均价将可能横盘持稳，或再有下跌。重耍的是，如果再度下跌，仅要弱跌周均价1美元，就会挫列47美元附近，这是前两轮油价的谷底，这意味着，如果本周油价再度下跌，那么，可能形成价格反弹的拐点。相对而言，若今后油价仍在当前价位徘徊，将是最纠结的价位。（见下图）

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

本周，每日盘中均在有大约1美元以上动荡。除了6月1日因特朗普宜布退出《巴黎协定》打压了市场情绪外，其余3次大波动均无明显事件驱动。借用opec秘书长6月1日对媒体的采访称，“原油市场的波动大体上是由自动化交易模型形成的，但我们不受干扰，原油市场基本面正在向好的方向改变”。若本周的油价波动确实是由自动化交易形成的，那么，当这批资金力量释放完毕后，仍将是基本面主导市场。油价的回归仍是油价的主流趋势。（见下图）

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

综合相关投机资金的若干指标，经测算，在5月30日当周，投机资金仍运行在多头主导阶段，距离多头平仓退出上行临界点还有大约72%的空间。其中，标志多空换手的多空比仅2.68：1。距多头转空头的临界点4.57相差甚远。由于6月2日当周，油价动荡中下挫，当周均价下挫到周均价48.5，比前周小降0.75。其间，预计会有多空头大幅调整的局面呈现。（见下图）

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

5月30日当周，美原油库存5.09亿桶，比前周降640万桶。连续8周下降，并低于去年同期。汽油库存2.37亿桶，比前周下降280万桶，也低于去年同期。美汽车协会预计，由于油价低，可能会形成2005年以来最高出行季节，因汽油消费的下降将进一步减少库存。这将对驱动油价上行形成常态正能量。（见下图）

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

（本篇报告仅提供阅者参考，本报告不对经营结果负责。其中，所列出的预判值等数据，仅是对趋势表现的数字形式描述，并不代表准确的测算结果）

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